Tjedan obilježen ekstremnom volatilnošću i geopolitičkom neizvjesnošću donio je kontradiktornu sliku: američki dionički indeksi ostvarili su prvi tjedni rast otkako je rat u Iranu počeo, ali cijene nafte na fizičkom tržištu probile su razine koje nismo vidjeli od financijske krize 2008.
Ključni okidač bio je Trumpov televizijski govor u srijedu navečer u kojem je najavio nastavak “izuzetno snažnih” udara na Iran u sljedeća dva do tri tjedna. Tržišta su u četvrtak bila zatvorena za Veliki petak, što znači da se reakcija na petak objavljene podatke o zapošljavanju (NFP) prebacuje tek na ponedjeljak.
Trumpov govor o Iranu: bez izlaza, više eskalacije
Predsjednik Trump obratio se naciji u srijedu navečer u prvom formalnom televizijskom govoru od početka operacije “Epic Fury” 28. veljače. Prema izvještaju CNBC-ja, govor je trajao manje od 20 minuta i nije donio nikakve nove najave. Trump je izjavio da su američki vojni ciljevi “blizu završetka”, ali je istodobno zaprijetio da će Iran vratiti “u kameno doba” ako se ne postigne dogovor.
Tržišta su govor protumačila negativno. Nedostatak konkretnog plana za otvaranje Tjesnaca Hormuz i najava dva do tri tjedna dodatnih napada potkopali su nade u brzi završetak sukoba. Hormuz ostaje zatvoren, a kroz njega je prije rata prolazilo oko 20% svjetske ponude nafte i značajan dio LNG-a. Council on Foreign Relations istaknuo je da je govor zaobišao najvažnija pitanja koja američka javnost ima o ratu.
Javna potpora ratu nastavlja padati. Prema anketi YouGov, samo 28% ispitanika podržava sukob, uz napomenu da je podrška među republikancima pala s 76% početkom ožujka na 61%.
Spot cijena nafte Brent na $141: najviše od 2008.
Najdramatičniji podatak tjedna stigao je s tržišta nafte. Spot cijena za Brent naftu dosegnula je $141,36 u četvrtak, prema izvještajima s američkih energetskih portala. To je najviša razina od financijske krize 2008. godine. Istovremeno, futures cijena kretala se oko $109, što čini razliku od preko $30 između fizičkog i financijskog tržišta.
Analitičari Energy Aspects upozorili su da futures tržište “gotovo maskira pravu napetost” u fizičkoj ponudi uzrokovanu zatvaranjem Hormuškog tjesnaca. Chevronov izvršni direktor potvrdio je da postoje realne fizičke posljedice zatvaranja koje se šire globalnim sustavom opskrbe. JP Morgan procjenjuje da bi cijena nafte mogla doseći $150 po barelu ako Hormuz ostane zatvoren do sredine svibnja.
Za europske potrošače, ovo znači dodatni pritisak na već povišenu inflaciju. Cijene goriva u SAD-u probile su $4 po galonu prvi put u tri godine, a dizel je prešao $5, što izravno udara na transportne troškove.
S&P 500 prekinuo niz od pet tjedana gubitaka
Nakon pet uzastopnih tjedana pada, S&P 500 konačno je ostvario pozitivan tjedan. Prema Bloombergu, indeks je u skraćenom tjednu (tržišta zatvorena u petak za Veliki petak) porastao 3,4%, što je najbolji tjedni rezultat od studenog prošle godine. Četvrtak je zatvorio na 6.575 bodova.
Rast je bio daleko od mirnog. U četvrtak je S&P 500 varirao između gubitka od 1,5% i dobitka od 0,4% unutar istog dana. Kupci su kupovali na sniženim razinama, osobito u tehnološkom sektoru, dok su prodavači reagirali na svaku eskalaciju iz Bliskog istoka. Nvidia, Microsoft i AMD ostvarili su dnevne dobitke između 1% i 3%.
No širina rasta ostaje upitna. Oporavak predvode malobrojne mega-cap tehnološke dionice, dok je Tesla izgubila 5,4% nakon razočaravajućih podataka o isporukama. Analitičari iz Charles Schwaba upozoravaju da uski “breadth” signalizira fragilnost ovog oporavka.
Zlato: volatilnost kakvu nismo vidjeli godinama
Cijena zlata ovaj tjedan prolazila je kroz divlje oscilacije. U četvrtak je cijena u jednom trenutku dosegnula $4.796, nakon čega je Trumpov govor pokrenuo rasprodaju koja je spustila cijenu ispod $4.700. Prema podacima USAGOLD-a, zlato je dan završilo oko $4.688, uz dnevni pad od gotovo 2%.
Unatoč tome, na tjednoj razini zlato je značajno iznad prethodnog petka (oko $4.430), što znači tjedni rast od otprilike 5-6%. Strukturna potražnja za sigurnim utočištem ostaje snažna, no kratkoročno su tržišta razapeta između stagflacijskih strahova koji podižu zlato i rasta prinosa na američke obveznice koji ga pritišću prema dolje.
Srebro je prošlo još lošije, s dnevnim padom od gotovo 5% u četvrtak na oko $72 po unci. Omjer zlato/srebro proširio se na oko 65:1, signalizirajući da srebro jače apsorbira “risk-off” prodaje zbog svoje industrijske komponente.
ISM Manufacturing: cijene sirovina na četverogodišnjem vrhu
Objavljeni u srijedu, podaci ISM-a pokazali su da američka proizvodnja nastavlja rasti treći mjesec zaredom s PMI-jem od 52,7. Proizvodnja je ubrzala (55,1 prema 53,5 u veljači), a ukupna ekonomija bilježi ekspanziju 17. mjesec zaredom.
No alarm zvoni iz subindeksa cijena. Prices Paid indeks skočio je na 78,3 s 70,5 u veljači, što je najviša razina od lipnja 2022. U posljednja dva mjeseca ovaj pokazatelj porastao je za čak 19,3 boda. ISM je potvrdio da su 17 od 18 praćenih industrija prijavile rast troškova u ožujku. Ovo je prvi mjesec u kojem su ispitanici izričito naveli rat u Iranu kao faktor koji utječe na njihovo poslovanje.
Povezano s ranije opisanim skokom cijena nafte, ovi podaci pojačavaju stagflacijski narativ: ekonomija raste, ali inflacijski pritisci ubrzano se vraćaju.
Tesla: isporuke ispod očekivanja, dionica pala 5,4%
Prema izvještaju CNBC-ja, Tesla je u prvom kvartalu 2026. isporučila 358.023 vozila, značajno ispod konsenzusa analitičara od 370.000. Još je zabrinjavajuća razlika između proizvodnje (408.386) i isporuka, s oko 50.000 neisporučenih vozila.
To je drugi uzastopni kvartal u kojem Tesla ne ispunjava očekivanja. Dionica je u četvrtak pala 5,4% i sada je 20% u minusu od početka godine. Analitičari upozoravaju da pri trenutnom kvartalu tempu (annualizirano oko 1,43 milijuna), Tesla bi trebala značajno ubrzati u ostatku godine da dosegne godišnji konsenzus od 1,69 milijuna vozila.
Europski plin TTF skočio iznad €50
Cijene prirodnog plina na europskom tržištu porasle su preko 6% u četvrtak. TTF benchmark dosegnuo je €50,4 po MWh, prema podacima s ICE burze. Cijena je porasla s prethodnog zatvaranja od €47,5 nakon Trumpovih komentara o nastavku rata.
Zatvaranje Hormuškog tjesnaca uklonilo je oko 10% globalne ponude LNG-a. Analitičari upozoravaju da bi produžena kriza mogla vratiti TTF prema rekordnim razinama postignutim u ožujku (€69,3). Olakotna okolnost je sezonska: kriza se događa na kraju sezone grijanja, ne na početku, što daje Europi nešto vremena za punjenje skladišta prije iduće zime.
Fed Powell: čekamo i gledamo
Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell komentirao je ovog tjedna da je trenutna monetarna politika “dobro pozicionirana” i da Fed za sada ne namjerava mijenjati kamatne stope. Stope ostaju na 3,75%, a tržišta su gotovo u potpunosti prestala očekivati rezove u 2026. Štoviše, prema podacima s futures tržišta, pojavila se čak i veća od 50%-tna vjerojatnost povećanja stope do kraja godine, što bi bio dramatičan obrat u odnosu na očekivanja s početka godine.
Kombinacija rastućih cijena energije, carina i geopolitičke neizvjesnosti stavlja Fed u izuzetno neugodnu poziciju. Rezanje stopa dok inflacija raste rizikuje gubitak kredibiliteta, a povećanje dok ekonomija usporava rizikuje recesiju.
DXY iznad 100, EUR/USD pod pritiskom
Indeks dolara (DXY) nastavio je rasti, dosegnuvši oko 100,5 u četvrtak. Dolar profitira od statusa sigurne luke i očekivanja da će Fed duže držati stope visokima. Tečaj EUR/USD kretao se oko 1,15, pod pritiskom slabije europske ekonomije i viših energetskih troškova koji neproporcionalno pogađaju Europu.
OECD je ovog tjedna snizio prognoze rasta za nekoliko europskih gospodarstava, pri čemu je Velika Britanija doživjela najdublji rez, s 1,2% na 0,7% za 2026.